研报正文

　　资讯

　　1.2026 年3月，全国完成电力市场交易电量 6355亿千瓦时，同比增长25.9%。从交易范围看，省内交易电量 5121亿千瓦时，同比增长 29.6%；跨省跨区交易电量1234亿千瓦时，同比增长12.2%。从交易品种看，中长期交易电量 5462亿千瓦时；现货交易电量893亿千瓦时。绿电交易电量278亿千瓦时，同比下降1.7%。

　　2． 根据国际能源署（IEA）最新报告，2025年太阳能新增发电量达到600太瓦时，使其总发电量增至约2800太瓦时。全球年度新增可再生能源装机达到800吉瓦，同比增长16%，也是可再生能源连续第23年刷新扩张纪录。其中，太阳能贡献了 605吉瓦新增装机，风电为 159吉瓦，其余可再生能源合计为33吉瓦。

　　【工业硅】

　　上一交易日工业硅不通氧553#（华东）平均价格较前日持平至 9，050元/吨，421#（华东）工业硅平均价格较前日持平至 9，300元/吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌 0.46%至8，615元/吨。

　　基本面来看，供给端较节前维持稳定，西南产区处于枯水期，开工低位，短期暂无集中复产计划，新疆地区前期大厂减产预期基本落地，复产时间尚不明确，供给端维持平稳状态；需求端来看，多晶硅企业虽维持减产态势，有机硅企业达成联动减产机制，对工业硅需求或有减弱，硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿有限。

　　综合来看，下游维持减产态势，工业硅需求偏弱，硅市过剩格局暂无实质性改善，预计短期硅价维持宽幅整理，区间操作为主。

　　【交易策略】区间操作。

　　【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。

　　【多晶硅】

　　N型致密料较前一天持平至34.5元/千克；N型复投料价格较前一天持平至35.25元/千克；N型混包料价格较前一天持平至34元/千克；N 型颗粒硅价格较前一天持平至34.5元/千克；期货主力合约收盘价较前一天下跌 7.44%至40，655元/吨。

　　供给端来看，硅料企业维持减产态势， 3月产量8.59万吨，虽然较2月略有回升，但整体开工依旧处于绝对低位， 4月产量预计8-10万吨波动。需求端来看，4月中旬，国内分布式项目询单增加，但因组件价格高于终端企业心理价，市场成交活跃度尚未恢复，组件价格或仍有回落空间，后续关注银价反弹对于成本端的支撑；电池片随着海外订单交付接近尾声但国内订单乏力，过剩明显，市场竞争激烈，看空情绪较重；硅片价格依旧处于下行通道，虽然部分头部企业上调报价，但其余企业并未跟随，市场签单一般，产量或不及预期。

　　整体来看，近期因“反内卷”消息，盘面有所反弹，但基本面来看，过剩压力依旧较大，且终端需求是否能够传导至原料端亦有较大不确定性，再无进一步政策指引下，盘面再度承压下行，上周五多个合约触及跌停，后续持续关注政策落地情况。

　　【交易策略】暂时观望。

　　【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。