币界网报道：币界网消息，Delphi Digital发布报告《How Far Can Saylor Stretch It》，称STRC已成为Strategy比特币累积模式的核心工具。报告指出，Strategy早期增持BTC依赖MSTR相对其BTC持仓价值的高溢价，使普通股增发具备增厚每股BTC的效果但在当前约1.24倍EV口径MNav下，普通股增发已接近盈亏平衡线，推动每股BTC增长的效率减弱。可转债曾因低票息和MSTR波动性具备吸引力，但也留下82亿美元本金及自2027年9月起逐步显现的偿付压力。Delphi认为，STRC通过向收益型投资者提供11.5%年化、按月支付的股息，为Strategy提供继续买入BTC的资金来源，同时避免新增可转债到期压力但其代价是持续增加股息义务。若BTC上涨且MSTR溢价维持，该结构仍可承受成本若BTC横盘，优先股义务将持续累积，而普通股发行效率下降。